Le fabricant chinois de puces mémoire CXMT a vu son action s’envoler lundi lors de ses débuts à la bourse de Shanghai. Cette introduction en bourse représente l’offre publique initiale la plus importante en Chine continentale de ces dernières années. ChangXin Memory Technologies (nom complet de CXMT) a levé au moins 8,6 milliards de dollars, avec un prix de 8,66 yuans (1,3 dollar) par action, sur le marché STAR de la bourse de Shanghai, l’équivalent chinois du Nasdaq.
La valeur de l’action a grimpé d’environ 470 % à la mi-journée. Ce succès est largement attribué au secteur florissant de l’intelligence artificielle, une tendance qui profite à de nombreux producteurs de semi-conducteurs. Cette croissance est également stimulée par la stratégie de Pékin qui vise l’indépendance technologique dans des domaines de pointe, alors que le pays fait face à un accès restreint aux équipements de fabrication de pointe en raison des sanctions menées par les États-Unis.
La valeur de marché estimée de l’entreprise reste toutefois bien inférieure à celle des géants sud-coréens et américains de la mémoire, comme Samsung Electronics, SK Hynix et Micron Technology.
Qu’est-ce que CXMT ?
CXMT est le premier fabricant chinois de puces DRAM (mémoire vive dynamique). Ces composants fournissent la mémoire à court terme pour les smartphones, les ordinateurs personnels, les serveurs, les systèmes d’intelligence artificielle et d’autres appareils électroniques. Le marché mondial de la DRAM a longtemps été dominé par Samsung Electronics, SK Hynix et Micron Technology. Selon son prospectus d’introduction en bourse, CXMT est le quatrième fabricant mondial de DRAM et détenait une part de marché d’environ 7,7 % en 2025.
La croissance de l’entreprise a accéléré lors d’un cycle haussier mondial des puces mémoire qui a débuté l’année dernière. La demande liée à l’IA a fait grimper les prix et les dépenses consacrées aux produits mémoire avancés. Au premier trimestre, son chiffre d’affaires a bondi de 719 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 50,8 milliards de yuans (7,51 milliards de dollars). Pour le premier semestre de cette année, le chiffre d’affaires devrait atteindre 110 à 120 milliards de yuans, soit presque le double du total de 61,8 milliards de yuans enregistré pour l’ensemble de l’année 2025.
Pourquoi CXMT est-elle importante ?
Les puces mémoire sont essentielles à presque tous les systèmes informatiques modernes. La DRAM est devenue un composant critique dans les serveurs dédiés à l’IA, car l’entraînement et l’exécution des modèles d’IA exigent de grandes quantités de mémoire à haute vitesse. Pour la Chine, CXMT répond à une vulnérabilité stratégique. Pékin a passé des années à essayer de réduire sa dépendance aux puces et technologies étrangères. Cet effort s’est intensifié alors que les États-Unis et leurs alliés ont renforcé les contrôles à l’exportation sur les semi-conducteurs avancés et les équipements de fabrication. L’introduction en bourse de CXMT constitue donc aussi un test pour savoir si la Chine peut construire un producteur national compétitif dans un secteur encore contrôlé par des entreprises étrangères.
Qui est derrière CXMT ?
La base d’actionnaires de CXMT reflète le système de financement des semi-conducteurs soutenu par l’État chinois. Son prospectus indique que les actionnaires publics détenaient 36,29 % avant l’introduction en bourse. Ces actionnaires incluent des investisseurs liés aux gouvernements locaux de Hefei et d’Anhui, ainsi que le fleuron de l’investissement chinois dans les semi-conducteurs soutenu par l’État, connu sous le nom de « Big Fund« . Une figure clé derrière CXMT est Zhu Yiming, fondateur de GigaDevice Semiconductor, une entreprise chinoise de conception de puces mémoire spécialisée dans la mémoire NOR flash, utilisée pour stocker du code dans les appareils électroniques.
Selon Counterpoint Research, CXMT était le quatrième plus grand fabricant mondial de puces mémoire DRAM en 2025 en termes d’expéditions, représentant environ 6 % du marché mondial. Samsung Electronics représentait 36 %, SK Hynix 29 % et Micron environ 24 %. Au cours des trois premiers mois de cette année, CXMT a représenté environ 9 % des expéditions mondiales. D’ici 2028, sa part de marché devrait atteindre environ 11 %, selon Counterpoint Research. Mais le cabinet d’études estime que CXMT aura probablement besoin d’au moins 15 % de parts de marché mondiales pour être compétitive à long terme.
« Les restrictions commerciales sur les outils restent le principal défi pour CXMT », a déclaré MS Hwang, directeur de recherche chez Counterpoint spécialisé dans les semi-conducteurs de mémoire.
Des parlementaires américains ont récemment demandé à l’administration Trump d’empêcher les entreprises américaines d’acheter les puces mémoire de CXMT, invoquant des préoccupations de sécurité nationale et économique. L’offre publique de CXMT a suivi l’introduction en bourse de 26,5 milliards de dollars du Sud-Coréen SK Hynix sur le Nasdaq plus tôt ce mois-ci.