Le cours de l’action SpaceX a récemment connu un regain de forme. Pourtant, à l’ouverture des marchés mercredi, il devrait chuter de plus de 11 %. Cette chute n’a rien à voir avec une fusée hors de contrôle. Un étage d’un lanceur Falcon 9, abandonné depuis longtemps et qui avait décollé en 2025, se serait écrasé à la surface de la Lune mercredi matin. L’impact aurait eu la puissance de trois tonnes de TNT et aurait créé un nouveau cratère.
Cependant, c’est le premier rapport financier trimestriel publié par l’entreprise qui a le plus d’effet sur les marchés terrestres. Jusqu’à 200 milliards de dollars (environ 148 milliards d’euros) de la valeur de SpaceX pourraient disparaître. L’entreprise d’Elon Musk, valorisée 1 600 milliards de dollars (1 200 milliards d’euros), est entrée en bourse le 12 juin. Les actions étaient alors proposées à 135 dollars et leur prix a grimpé rapidement durant la première semaine de cotation. Le titre a ensuite entamé une descente progressive pour atteindre environ 108 dollars fin juillet. Il y a eu un léger rebond cette semaine, avec une clôture au-dessus de 125 dollars mardi.
L’entreprise a pourtant dépassé les attentes des analystes concernant son chiffre d’affaires pour la période d’avril à juin. Elle a également réduit ses pertes par rapport à l’année dernière. Ce qui inquiète les investisseurs, c’est la somme colossale que SpaceX consacre au développement lié à l’intelligence artificielle. L’entreprise a alloué environ 5,1 milliards de dollars de plus que prévu.
Sur ce point, SpaceX n’est pas un cas isolé. Meta et Alphabet ont aussi été critiquées cette année pour avoir augmenté leurs dépenses d’investissement dans l’IA. À l’inverse, le titre Apple a grimpé, en partie parce que l’entreprise n’avait pas dépensé massivement dans l’IA, contrairement à certains concurrents. Kathleen Brooks, directrice de la recherche chez XTB, explique : « Les investisseurs s’inquiètent de l’explosion des dépenses d’investissement. Elles ont été multipliées par six pour atteindre 18,37 milliards de dollars, soit plus que les estimations de 13,22 milliards. Ce qui préoccupe, c’est la vitesse à laquelle la croissance des dépenses dépasse celle des revenus. »
« Les chiffres des dépenses de SpaceX sont énormes, mais la réaction à long terme du marché dépendra de la viabilité de ce rythme d’investissement. Grâce à son introduction en bourse récente, la trésorerie de l’entreprise a bondi. SpaceX dispose désormais de 93,5 milliards de dollars de liquidités, contre 24,7 milliards à la fin du premier trimestre. Néanmoins, l’entreprise a augmenté sa dette et ses contrats de location à 36,8 milliards de dollars. Si SpaceX maintient ce rythme de dépenses en IA au deuxième trimestre, sa solide position de trésorerie pourrait rapidement se dégrader. »
Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, note que l’essentiel des dépenses de l’entreprise concerne l’IA. Pourtant, la majeure partie du cash qu’elle génère provient de son activité d’internet par satellite. Il compare cela à un bonus pour les investisseurs. « Comme métaphore visuelle, le fait qu’une fusée SpaceX s’écrase sur la Lune quelques heures après la publication de ses premiers résultats trimestriels est presque trop parfait. Le problème ne vient pas tant des chiffres eux-mêmes, puisque les revenus ont dépassé les attentes et que les pertes ont été moins importantes que prévu, mais des lourdes dépenses en IA révélées dans les résultats. »
Il rappelle que le réseau internet par satellite Starlink génère la majeure partie des revenus de SpaceX, avec la location de centres de données. Lors de la présentation des résultats, Elon Musk a suggéré que Starlink pourrait construire un réseau mobile terrestre pour concurrencer T-Mobile, AT&T et Verizon. « Starlink n’est pas nécessairement la raison pour laquelle beaucoup d’actionnaires sont présents. Beaucoup sont prêts à affronter quelques turbulences dans l’espoir que les visions plus grandioses de Musk, comme la colonisation de Mars, les centres de données dans l’espace ou la construction de bases lunaires, se réalisent. »
Le cours de l’action ne devrait pas connaître de répit dans les semaines à venir. Outre le fait que SpaceX est une nouvelle entreprise cotée en bourse, un autre facteur clé influencera sa valorisation : les premiers investisseurs pourraient décider d’encaisser leurs bénéfices. Certains soutiens de la première heure peuvent vendre leurs actions une fois certaines dates atteintes. Une vente massive pourrait faire baisser le cours à nouveau. « Le prochain test important de confiance des investisseurs aura lieu jeudi, avec la première levée des périodes de blocage. Plus de 900 millions d’actions pourraient être mises en vente. Beaucoup de ces titres sont détenus par des initiés dont le prix d’entrée était nettement inférieur au prix d’introduction de 130 dollars. Ils ont donc une bonne raison de vendre, même après la performance mitigée du titre. »
Matt Britzman, analyste actions senior chez Hargreaves Lansdown, ajoute que l’IA restera au centre des discussions autour du cours de SpaceX, même si les fusées, les missions spatiales, la connexion internet et le réseau social X font tous partie de l’activité. « Les analystes tentent encore de déterminer à quoi devrait ressembler l’entreprise, pendant qu’Elon Musk décrit déjà ce qu’elle pourrait devenir dans la prochaine décennie. Pour l’instant, les chiffres passent au second plan. Starship et les prochaines générations de Starlink restent essentiels pour la vision post-2030, mais le moteur financier des prochaines années sera de plus en plus l’IA. Musk a misé le tout pour le tout sur la construction d’infrastructures d’IA. Tant que la demande reste élevée et que SpaceX peut mettre en service des clusters plus rapidement que ses concurrents, cela semble un moyen convaincant de transformer la vitesse et l’accès au matériel en revenus. SpaceX pourrait bientôt ressembler à une entreprise d’infrastructure d’IA avec une activité spatiale extraordinaire en plus, et cette combinaison n’est pas sans attrait. À court terme, cependant, la levée des périodes de blocage, l’augmentation du flottant et les prochains lancements de Starship devraient maintenir la volatilité du titre. »
À midi, heure du Royaume-Uni, les actions de SpaceX étaient attendues en baisse de 11,5 % à l’ouverture mercredi, à environ 110,80 dollars.