Une récente étude met en lumière le lien surprenant entre les visites de la SEC et les comportements des dirigeants d’entreprises. En utilisant des données de localisation de téléphones portables, les chercheurs révèlent des implications intéressantes sur la gestion des actions et les ventes d’initiés. Les résultats interpellent et soulèvent des interrogations sur l’éthique et la transparence financière.
Prendre des raccourcis : Les entreprises redoutent généralement que la SEC (Securities and Exchange Commission) frappe à leur porte. Après tout, une visite inopinée de ces organismes de surveillance est souvent le signe d’un problème grave. Cependant, une nouvelle étude suggère que certains initiés pourraient être informés de ces visites et encaisser leurs actions pour éviter les pertes boursières.
De nouvelles recherches sur le comportement des actions menées par des professeurs d’universités du Midwest ont adopté une approche novatrice. Les universitaires ont utilisé des données de localisation de téléphones portables disponibles dans le commerce pour suivre les appareils passant beaucoup de temps dans les bureaux de la SEC. Ils ont ensuite suivi ces appareils se rendant au siège social de l’entreprise au cours de l’année précédant les confinements liés au Covid.
Ils ont constaté que dans 84 % des entreprises « visitées » par les téléphones mobiles de la SEC, les dirigeants n’étaient pas au courant des mesures d’application de la loi à venir. Pourtant, trois mois après ces visites, le cours moyen des actions avait baissé d’environ 1,94 % par rapport au marché dans son ensemble.
Le résultat le plus frappant, cependant, est que les entreprises dont les initiés ont vendu des actions à l’époque de ces visites ont connu des baisses de cours des actions plus importantes, de 4,9 % en moyenne au cours des trois mois suivant la visite.
Pour être clair, le suivi mobile n’a pas pu faire la différence entre les inspecteurs de routine de la SEC et l’équipe redoutée de répression qui monte les dossiers. L’étude ne pointe pas non plus explicitement vers des délits d’initiés – elle signale simplement des corrélations surprenantes. Mais les implications sont curieuses.
Dans l’ensemble, les ventes d’initiés ont en fait chuté de 16 % au cours des deux semaines qui ont suivi une visite furtive de la SEC. En creusant plus profondément, dans les entreprises frappées par une mesure d’exécution après la visite, les initiés étaient encore plus susceptibles de conserver leurs actions dans le cadre d’une mesure de « meilleur comportement ». Cependant, dans le sous-ensemble plus restreint de sociétés où les initiés ont rapidement vendu leurs actions au moment de la visite, les actions ont connu des baisses encore plus importantes.
Quant aux raisons de la chute des actions, les chercheurs avancent quelques théories. Marcus Painter, professeur adjoint de finance à l’université de Saint Louis et l’un des auteurs de l’étude, a déclaré au Financial Times que les visites de la SEC pourraient « distraire » le personnel et la direction. Il se pourrait aussi que des rumeurs sur la présence de l’agence aient fuité, ce qui aurait effrayé les investisseurs et les a incités à vendre.
Dans le même ordre d’idées, la SEC a interdit en avril l’utilisation d’applications de messagerie et de SMs tiers sur les téléphones professionnels des employés, conformément aux normes imposées au secteur financier. L’agence a infligé des amendes de 3 milliards de dollars aux entreprises qui n’ont pas conservé de registres adéquats des communications mobiles.
Alors que les régulateurs durcissent leurs politiques, cette nouvelle étude soulève des questions quant à la capacité des entreprises à contrôler pleinement les risques de délit d’initié.